Финансы
19.07.2010

Война вокруг "Норникеля". Дерипаска против "Интерроса" и Стржалковского

Война вокруг "Норникеля". Дерипаска против "Интерроса" и Стржалковского
  • "Новая газета"

    Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг и Владимир Потанин. Фото "Ъ"
Как стать самым высокооплачиваемым менеджером России на фоне многомиллиардных долгов своей компании?
Олег Дерипаска возглавил рейтинг самых дорогих топ-менеджеров России за 2009 год по версии журнала «РБК». Годовой доход Олега Владимировича составил 885,26 млн руб. — это в 8 раз выше годового дохода председателя правления «Газпрома» Алексея Миллера. Ради интереса можно сравнить финансовое положение этих компаний — «Газпром» возглавил список самых прибыльных компаний мира, а РУСАЛ в прошлом году едва смог договориться с кредиторами, чтобы избежать банкротства. Теперь компании надо найти способ выплатить им $12 млрд, из которых $4,5 млрд — государственному Внешэкономбанку.

Откуда у Дерипаски взялась рекордная для России сумма менеджерских компенсаций? Значительная ее часть приходится на получение бонуса в размере $62 млн за проведение IPO РУСАЛа на Гонконгской фондовой бирже. При этом стоит отметить, что само размещение фактически не удалось — акции РУСАЛа стремительно упали практически сразу после начала торгов и к середине июня торговались уже на 37,3% ниже цены размещения. Руководство Гонконгской биржи оказалось достаточно предусмотрительным, чтобы с самого начала запретить сделки по этим акциям для частных инвесторов. В противном случае на бирже могла случиться паника, и акции обвалились бы еще больше.

А в конце июня инвесторов не на шутку встревожил аналитический доклад американской рейтинговой компании RUXX, в котором прямым текстом говорится, что «прибыльность РУСАЛа невелика и крайне подвержена воздействию волатильности цен на алюминий: его показатель рентабельности по EBITDA составлял в 2009 г. 7%, а в нынешнем году, как ожидается, достигнет лишь 17%. Если цена алюминия упадет на 20% или курс российского рубля вырастет на 18%, РУСАЛу придется объявить дефолт по своей задолженности».

"Дойная корова"

И действительно, над РУСАЛом и лично Олегом Дерипаской с прошлого года висит дамоклов меч в виде рекордного для российских частных корпораций долга размером $12 млрд. При этом прибыль РУСАЛа за 2009 год, согласно отчетности компании, составила лишь $821 млн. Однако даже эта цифра является призрачной — значительная часть прибыли связана не с операционной деятельностью, а с ростом стоимости принадлежащего РУСАЛу пакета акций «Норильского никеля». По мнению аналитика UniСredit Марата Габитова, без этого фактора компания получила бы убыток в размере $16 млн.

Успешная работа «Норильского никеля» привела к тому, что Олег Дерипаска старается изъять максимальное количество средств из этой компании. В ГМК уже разразился акционерный скандал — совладелец «Норникеля» «Интеррос» и менеджмент корпорации выступили против выплаты 115% годовой прибыли за 2009 год (что составляет $3 млрд против $2,6 млрд, заработанных компанией), на чем настаивал Дерипаска.

Против данного шага выступили и многочисленные миноритарные акционеры ГМК. В результате, как известно, на очередном собрании акционеров «Норникеля» РУСАЛ лишился части своего представительства в совете директоров, после чего обвинил «Интеррос» и менеджмент в заговоре и нарушении соглашений.

На днях «Интеррос» выпустил официальное заявление, в котором прямо говорится, что главная цель Олега Дерипаски в этом конфликте — это выжать максимальное количество денег из «Норильского никеля», чтобы расплатиться по своим долгам:

«В последнее время РУСАЛ целенаправленно ведет разрушительную политику в отношении ГМК «Норильский никель». Представители РУСАЛа голосовали на совете директоров компании против утверждения бюджета на 2010 г, впоследствии РУСАЛ требовал выплаты дивидендов, размер которых превышал чистую прибыль ГМК и шел вразрез с кредитными обязательствами «Норникеля». Очевидно, что РУСАЛ пытается решить свои долговые проблемы за счет «Норникеля».

Об этом же в интервью Reuters сказал член совета директоров «Норникеля» от «Интерроса» Андрей Бугров: «Сложилось впечатление, что одни акционеры стоят на позиции долгосрочного развития компании, а другие попытались использовать «Норникель» как дойную корову». «Да так, что чуть вымя не оторвали», — поддержал Бугрова один из акционеров «Норильского никеля».

С представителями «Интерроса» согласны и аналитики. «На наш взгляд, увеличение количества независимых директоров и ослабление позиций UC Rusal благоприятны для акций «Норильского никеля» в долгосрочной перспективе: сейчас обремененная большими долгами UC Rusal использует «Норильский никель» в качестве «дойной коровы». Будучи свободными от влияния одного из контролирующих акционеров, менеджмент и совет директоров «Норильского никеля» получат большую свободу для маневра в плане финансов и бизнес-стратегии», — подчеркивают эксперты из ИК «Атон».

Таким образом, даже если РУСАЛ и сможет добиться проведения внеочередного собрания акционеров ГМК, маловероятно, что его поддержат миноритарии и крупные совладельцы «Норникеля» — никто из них не заинтересован в том, чтобы уничтожать эффективное и прибыльное предприятие ради решения финансовых проблем олигарха.

Проблемы с государством

Впрочем, у конфликта в «Норникеле» есть и оборотная сторона. Бывший председатель совета директоров ГМК Александр Волошин, которого должен был провести в совет и не провел РУСАЛ, отказался подписывать протокол собрания акционеров и тем самым фактически заблокировал выплату дивидендов «Норильским никелем». Речь идет о выплате примерно $1,3 млрд — 50% годовой прибыли компании за 2009 год.

Без этих денег Дерипаска может оказаться в сложной ситуации перед своими кредиторами, с которыми ранее был согласован график выплат долгов. Тем более что крупнейшим кредитором выступает государство в лице Внешэкономбанка. Напомним, ему РУСАЛ должен выплатить $4,5 млрд.

Судя по всему, отношения между главой РУСАЛа и государством уже стали довольно прохладными. Правительство неоднократно предъявляло компаниям Дерипаски претензии. Самым ярким эпизодом стало Пикалево, за ним последовали аналогичные ситуации по поводу ярославского завода «Автодизель», сочинского порта, а последний раз — по поводу аэропорта в Геленджике.

Скорее всего, именно с этим связаны слухи о том, что правительство вскоре может запретить осуществление толлинговых схем, при помощи которых РУСАЛ выводит в офшоры на острове Джерси и в Швейцарии большую часть прибыли. В результате компания экономит на налогах сотни миллионов долларов и является рекордсменом в отрасли по «оптимизации» налогообложения — менее 9% в первом полугодии 2009 года.

Запасной аэродром

На этом проблемы одного из самых известных российских олигархов не заканчиваются. В частности, у Олега Дерипаски назревают проблемы в олимпийском Сочи. Вице-премьер И. Сечин уже заявил, что, скорее всего, придется использовать турецкие порты вместо сочинского, который строит компания Дерипаски. Бунтуют и энергетики, которые инициировали антимонопольное разбирательство по поводу манипуляций РУСАЛа на сибирском рынке электроэнергии.

На этом фоне одно за другим предприятия РУСАЛа показывают убыток за прошлый год: украинский ЗАлК, армянский «Арменал», даже крупнейший в Европе глиноземный завод, находящийся в Ирландии. А некоторые из предприятий материнского «Базового Элемента», полностью принадлежащего Дерипаске, вообще заявляют о собственном банкротстве. Например, металлургический комбинат «Металлург» в Рязанской области.

Недавно Олег Дерипаска удивил экспертов своим новым предложением — РУСАЛ попросил у государства 1,4 млрд руб. на реализацию двух «инновационных проектов», связанных с производством алюминия. Так много не просила ни одна другая компания. Удивительное дело — примерно в это же время стало известно, что РУСАЛ в прошлом году увеличил свой пакет в «Норильском никеле» на 0,13% акций ГМК. И стоимость этих акций также равняется примерно 1,4 млрд руб… Странное совпадение?

****

Ответ "Русала" на публикацию "Война вокруг "Норникеля"

В связи с публикаций на Вашем ресурсе статьи из «Новой газеты», посвященной конфликту в «Норильском никеле», считаем важным донести свою позицию и прояснить несколько интересных деталей, на которые автор статьи, попытавшийся проанализировать происходящее, внимания не обратил.

Конфликт РУСАЛа, одного из крупнейших акционеров ГМК «Норильский никель», с менеджментом компании во главе с выходцем из «Ростуризма» Владимиром Стржалковским, вышел на новый виток. Руководство «Норникеля» в нарушение ФЗ «Об акционерных обществах» отказалось предоставить РУСАЛу копии бюллетеней с результатами голосования на годовом собрании акционеров, которое состоялось 28 июня.

Данный факт еще больше подтверждает подозрения о том, что в ходе голосования на собрании акционеров были допущены серьезные нарушения. По итогам годового собрания акционеров «Норильского никеля», в нарушение достигнутых ранее договоренностей о балансе интересов основных акционеров, в совет директоров ГМК от «Интерроса» (25,0013% акций) были избраны четыре представителя, а от РУСАЛа (25,13% акций) только три. Точно такое же присутствие (три представителя) обеспечил себе менеджмент компании, контролирующий только 8,5% акций. Интересы же миноритариев, доля которых в акционерном капитале компании составляет 40%, оказались представлены только двумя независимых директорами.

Это стало возможным в результате манипуляций акциями ГМК, принадлежащими компании, наглядно доказать которые и позволили бы результаты анализа бюллетеней для голосований, которые менеджмент ГМК поспешил спрятать подальше от РУСАЛа. А пока по-прежнему остается без ответа целый ряд вопросов, а именно: зачем менеджмент ГМК перевел квазиказначейские акции в офшоры? кто, те акционеры-невидимки, которые в разгар собрания якобы появились в зале, увеличив кворум с 75% до 92%, но при этом их никто из присутствующих не заметил? как вдруг стало возможным, что впервые в международной практике миноритарные акционеры голосовали не за независимых директоров, а за представителей менеджмента, о которых им мало что известно? Менеджмент «Норильского никеля» не спешит отвечать на них, предпочитая использовать метод шантажа. Как известно, А. Волошин отказался подписать протокол собрания, на что менеджмент «Норникеля» публично заявил, что данное решение «затруднит выплату дивидендов за 2009 год». Возникает еще один вопрос: почему менеджмент «Норильского никеля» считает, что отсутствие подписи г-на Волошина означает возможную отмену только одного из решений собрания акционеров — выплату дивидендов, и не относится к остальным вопросам, включая переизбрание нового совета директоров?

Безответственное поведение, которое демонстрирует менеджмент «Норильского никеля», не только несовместимо с практиками управления публичной компанией, но и несет в себе огромный риск с точки зрения разрушения стоимости компании, негативно сказываясь не только на ее репутации, но и на результатах финансово-производственной деятельности.

Еще до назначения г-на Стржалковского на должность генерального директора «Норильского никеля» РУСАЛ предупреждал: рассмотрение кандидатур на пост главы одного из крупнейших в мире предприятий горной металлургии не может осуществляться по принципу «кто чей друг». Нужно образование, профильный опыт и управленческий талант. Тогда к этому мнению не прислушались, и вот результат, который особенно ярко проявился в кризис, когда основной задачей менеджмента должен быть контроль над затратами.

В 2009 г. административные затраты ГМК остались примерно на уровне докризисного 2008 г., а производственные затраты в рублевом исчислении возросли на 6%. Бюджет же текущего года предполагает дальнейший рост производственных затрат еще на 15%. Одновременно менеджмент «Норильского никеля» при формировании бюджета существенно занижает доходную часть: на дату принятия бюджета текущие форвардные цены превышали бюджетные по никелю и меди на 15% и 35% соответственно. Тем немногим положительным результатам в плане снижения издержек, которых удалось добиться за последние два года, «Норникель» обязан кандидатуре РУСАЛа, теперь уже бывшему первому заместителю гендиректора Валерию Матвиенко, уход которого из «Норникеля» был обусловлен тем, что стремление использовать свой опыт и изменить текущую ситуацию с себестоимостью и расходами в «Норильском никеле» наталкивались на сопротивление и непонимание руководства ГМК.

Вследствие хронического недоинвестирования в промышленную разработку новых месторождений количество производимого металла в добытой руде постоянно снижается. В текущий момент за исключением меди снижение содержания металлов в добытой руде компенсируется путем вовлечения в переработку лежалого сырья. Падение же производства меди с 2008 по 2010 год составит около 10%. Не выполняются обязательства со стороны «Норильского никеля» в отношении инвестиционных проектов в Забайкальском крае в рамках государственно-частного партнерства. Нет действий менеджмента, направленных на улучшение экологической ситуации в Норильском промышленном районе и на Кольском полуострове.

Позиционирующий себя как «независимый», менеджмент компании не раз «был пойман» на фактах распределении средств в пользу одного из акционеров — «Интерроса». Здесь и выкуп по цене в 3—4 раза выше рынка 4,12% собственных акций у «Интерроса» вместе с 25% «РУСИА Петролеум» и еще несколькими бесполезными энергетическими активами, и использование баланса «Норильского никеля» для финансирования девелоперского бизнеса «Интерроса». Здесь неминуемо возникает вопрос: кто же на самом деле так успешно использовал все это время «Норильский никель» как дойную корову, да так, что вымени у нее уже давно не осталось?

Против РУСАЛа же в прессе сегодня развязана настоящая информационная война со всеми соответствующими атрибутами заказных материалов в СМИ. Нетрудно понять, откуда торчат ее уши и на какие средства она ведется. Особенно с учетом того, что драйвером информационной активности является сам г-н Стржалковский. В своих заявлениях он настойчиво говорит о конфликте акционеров, скромно умалчивая о роли менеджмента в сложившейся ситуации, пытаясь отвести ему роль этакого «голубя мира». Стратегия проста и понятна: вбить клин между крупнейшими акционерами, а под шумок продолжать «эффективное управление», о плодах которого уже говорилось выше. Видимо, отсутствие опыта руководства публичной компании дает и здесь о себе знать, иначе как объяснить тот факт, что генеральный директор ГМК, вместо того, чтобы сконцентрировать свою кипучую энергию над улучшением финансово – экономических показателей и удовлетворением любых потребностей акционеров, вдруг решил, что обладает правом за них решать, что им положено, а что нет, и выступать с критикой в их адрес.

РУСАЛ намерен использовать все правовые меры для защиты своих прав как акционер ГМК и рассчитывает, что анализ бюллетеней, доступ к которым РУСАЛ намерен получить в самое ближайшее время, даст достаточно оснований для привлечения менеджмента «Норильского никеля» к юридической ответственности. Мы также планируем привлечь международные экспертные организации для проведения всестороннего аудита всех основных аспектов деятельности ГМК и намерены придать этому процессу максимальную публичность.

Пресс-служба РУСАЛа
Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.
+7-495-720-51-70