Финансы
28.01.2010

Гвинея обрушила акции компании Олега Дерипаски в первый день торгов

"Русал" намеренно не дал в проспекте эмиссии всю информацию о конфликте сторон"
В первый день торгов в Гонконге акции «Русала» рухнули почти на 11%. Не помогло ни шампанское, ни 12-килограммовая алюминиевая матрешка, подаренные бирже Олегом Дерипаской. Дебют испортил скандал: Гвинея требует от «Русала» пятую часть полученных от IPO средств для обеспечения судебного иска.

Первый день торгов акциями ОК «Русал» на Гонконгской фондовой бирже завершился падением котировок на 10,6%: до 9,66 гонконгского доллара при цене листинга в 10 долларов 80 центов (1 гонкогский доллар равен $0,12862). С учетом того, что общая капитализация «Русала» при размещении составила $21 млрд, в первый день торгов компания подешевела на $2,23 млрд. И это при том, что при IPO «Русал» привлек $2,24 млрд.

Неудачный старт владельцы компании объясняют мировой конъюнктурой. «Посмотрите, что происходит на рынках во всем мире», — посетовал Олег Дерипаска, приехавший в Гонконг выпить шампанского за дебют и подаривший бирже 12-килограммовую алюминиевую матрешку. Магнат объяснил невысокое начало распродажи акций решением КНР обуздать бурный рост кредитования.

Однако гонконгский индекс Hang Seng по итогам торгов опустился лишь на 0,4%.

На настроение инвесторов повлияла озабоченность огромным долгом «Русала» и судебная тяжба. Накануне стало известно, что Гвинея требует выделить $430 млн из полученных от IPO $2,24 млрд. и положить эту сумму на депозит в один из гвинейских банков в виде обеспечения по иску к алюминиевой компании.

["Коммерсант", 13.10.2009, "Гвинея увеличивает претензии к "Русалу": Правительство Гвинеи планирует предъявить ОК "Русал" иск на сумму $1 млрд, сообщил "Ъ" министр горнодобывающей промышленности страны Мамуд Тиам. "Иск основан на целом ряде причин — нарушения в налоговой сфере, завышение расходов и так далее,— пояснил чиновник.— Что касается суммы иска в $1 млрд, то о ней "Русалу" сообщалось еще несколько месяцев назад". В сумму включены $750 млн неуплаченных налогов и роялти, добавил министр. Когда именно будет подан иск, он уточнить не смог. […]

Friguia включает бокситовый рудник, глиноземный завод, железную дорогу и другие объекты инфраструктуры. Выкуплен "Русалом" в 2006 году. […]

В начале сентября гвинейский суд предписал вернуть Friguia в госсобственность […], решив, что актив был приобретен "Русалом" по заниженной стоимости. Комплекс был выкуплен российской компанией в 2006 году за $19 млн, тогда как независимые консультанты, нанятые властями весной 2009 года, оценили его в $257 млн. […]

Но власти Гвинеи параллельно обвинили "Русал" в недоплате налогов, роялти и невыполнении ряда других обязательств. По словам Мамуда Тиама, в результате компания оказалась должна Гвинее $750 млн. Уточнение суммы до $1 млрд, говорит министр, объясняется якобы завышенной стоимостью расходов, которые компания вложила в проект. Ранее "Русал" говорил, что за время работы вложил в Гвинею порядка $400 млн. Министр уверяет, что власти страны будут требовать от компании компенсацию, даже если Friguia будет возвращен государству. В "Русале" ситуацию не комментируют. — Врезка К.Ру]

Размер ущерба по иску от якобы незаконной приватизации бокситно-глиноземного комплекса Friguia, принадлежащего сейчас «Русалу», оценивается в $860 млн. Половина этой суммы должна лежать на депозите до того, как суд вынесет решение о незаконности приватизации и объявит сумму возмещения, считают в правительстве Гвинеи.

«Эти новости оказались важны для спекулянтов на бирже, — констатирует Павел Шелехов из «Атона». — Для крупных инвесторов, вложившихся в «Русал», основные вехи судебных споров с Гвинеей и Михаилом Черным не являются сюрпризом, они обозначены в проспекте IPO». Однако в Гвинее считают, что «Русал» намеренно не дал в проспекте эмиссии всю информацию о конфликте сторон, и настаивают на выпуске дополнительного проспекта. Письмо с соответствующим требованием было направлено на Гонконгскую биржу экс-министром горнодобывающей промышленности и энергетики Гвинеи Махмудом Тиамом.

В «Русале» считают требования незаконными: предписание о подобных мерах обеспечения может выписать только суд.

Председатель совета директоров компании Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., оператора Гонконгской фондовой биржи, Рональд Аркулли посетит Россию с визитом в начале февраля, сообщило агентство Bloomberg...

«Обеспечение всегда предоставляется только по решению суда. Любое такое требование без него — филькина грамота», — соглашается с позицией алюминщиков партнер юридической фирмы UDP Consulting Илья Новиков. Кроме этого IPO проводила головная компания холдинга, тогда как стороной в судебном споре с государством Гвинея является «дочка» «Русала», не распоряжающаяся средствами, полученными от размещения. А подавший иск Махмуд Тиам уже не входит в состав правительства Гвинеи и не живет в этой стране, а значит, не имел права подписывать данное письмо, уверяет алюминиевая компания. С 21 января в республике сформировано новое правительство под руководством премьер-министра Жана-Мари Доре, а Тиам возглавляет компанию Guinea Development Corporation Mining Oil & Gas и действует, как считают в «Русале», в ее интересах. Алюминиевая компания теперь сама намерена подать в суд на Тиама.

Стоимость глобальных депозитарных акций (ГДА) «Русал» на парижской Euronext на открытии также снизилась на 11% относительно цены первичного размещения.

Ольга Алексеева

****

Спасательный круг Дерипаски

Фонд Натана Ротшильда и хедж-фонд Paulson & Co участвовали в гонконгском IPO за счет акционеров "Русала"?

Всеобщее ликование и радостные лица. Сегодня на бирже Гонконга наконец-то началась открытая торговля акциями компании UC Rusal. Это — финальное событие процесса IPO компании, ставшего долгим и мучительным не только для менеджмента Rusal, но и для значительной части банковского сектора России, так или иначе обеспечившего успех размещения.

IPO стало спасательным кругом Олега Дерипаски. Оно позволило в какой-то мере погасить долги корпорации, совокупная задолженность которой составляет порядка $15 млрд, но и (возможно, это — самое главное) выполнить договоренность, существовавшую между ним и бывшим владельцем группы СУАЛ Виктором Вексельбергом.

В 2006 году, когда «Русал» фактически поглотил СУАЛ, была зафиксирована договоренность о том, что объединенная алюминиевая компания выйдет на IPO в течение трех лет после завершения сделки по слиянию, которая была завершена к концу марта 2007 года. Иначе Дерипаска должен будет выкупить долю Вексельберга в «Русале» по фиксированной цене. Естественно, в нынешних условиях выполнить эти обязательства бывшему самому богатому россиянину стало не под силу.

Итак, кому-то стало легче. Однако в случае с нашим алюминиевым королем стопроцентно действует закон сохранения головной боли. То есть, если голова перестала болеть у него, то с мигренью сляжет кто-то еще.

Судя по всему, эти «кто-то» — акционеры Сбербанка и, возможно, ВТБ. Именно они, помимо государственного «Внешэкономбанка» «делали красиво». Накануне IPO президент Сбербанка Герман Греф заявил о готовности возглавляемого им крупнейшего кредитного института страны принять участие в новом масштабном проекте по кредитованию «Русала». По словам Грефа, Сбербанк совместно с ВЭБом планирует предоставить алюминиевой корпорации синдицированный кредит на сумму $4,5 млрд.

Кроме того, после соответствующих заявлений помощника Президента РФ Аркадия Дворковича сохраняется вероятность того, что Сбербанк и ВТБ будут инвестировать напрямую в акции компании.

[РИА "Новости", 08.12.2009, "Участие Сбербанка и ВТБ в IPO "Русала" будет небольшим — Дворкович": Участие Сбербанка и ВТБ в первичном публичном размещении акций (IPO) российского алюминиевого гиганта ОК "Русал" не будет большим и не потребует решения наблюдательных советов банков, заявил помощник президента РФ Аркадий Дворкович. […] "Объемы, которые могут быть, не потребуют согласования наблюдательных советов, то есть не будут очень большими", — сказал он журналистам, отвечая на вопрос о возможном объеме участия Сбербанка и ВТБ в IPO "Русала". — Врезка К.Ру]

Миноритарные акционеры и Сбербанка, и ВТБ (по крайней мере, в их подавляющей части) чаёв с Олегом Дерипаской не пьют, спонсорской помощи от него не получают, политических обязательств перед ним не имеют. Нам, мягко говоря, все равно, какими лоббистскими возможностями он обладает и сколько часов ему надо высидеть в приемной Путина, чтобы добиться нужного решения.

И факт вытаскивания Дерипаски из долговой ямы сам по себе радости ни у кого не вызывает. Мы мыслим категориями приниженными и примитивными. Дивиденды, да курсовая стоимость. И есть очень большие сомнения, что помощь UC Rusal позитивно на них скажется.

Поэтому руководству Сбербанка РФ (и ВТБ, если он все-таки примет решение о приобретении акций «Русала») необходимо детально разъяснить свои странные спасательные операции. Вот лишь основные пункты, нуждающиеся в подобных комментариях:

— Гонконгская биржа устранила от участия в IPO розничных инвесторов с небольшими суммами; тем самым заранее декларировав дополнительный риск вложений в компанию;

— Для роста нужна прибыль. Эксперты и даже представители «Русала» заявляют о том, что компания способна получать ее стабильно при условии, что курс национальной валюты составит не менее 38 рублей за доллар США, что несколько разнится с прогнозами ЦБ РФ и правительства, не предполагающими пока такого развития событий;

— Для роста нужна стабильность. Не секрет, что значительную роль в бизнесе Дерипаски всегда играли его семейное положение и личные отношения с крупными чиновниками. Отсюда такие льготы и преференции от исполнительной власти, о которых другие компании могут только мечтать. Достаточно вспомнить о том, что благодаря лояльности правоохранительной системы «Русал» до сих пор использует самые рискованные оффшорные схемы налоговой оптимизации и поэтому имеет одну из самых низких эффективных ставок налога на прибыль. Что будет, если отношения с властью испортятся, представить нетрудно;

— Если в России пока еще удается «оптимизировать», то за ее пределами с «оптимизацией» все совсем плохо. «Русал» не смог провести первичное размещение своих ценных бумаг на Нью-Йоркской и Лондонской фондовых биржах, что связано с устойчивыми репутационными и некоторыми другими проблемами акционеров «Русала» в США и Великобритании. Власти США категорически отказываются выдавать Олегу Дерипаске въездную визу, подозревая бизнесмена в связях с оргпреступностью, есть претензии к руководству «Русала» и у полицейских властей Испании. К тому же, Дерипаска втянут в судебную тяжбу: его ждет разбирательство в Лондонском королевском суде, где зарегистрирован иск, который против него подали бывшие партнеры по «Русалу» во главе с Михаилом Черным. Ясно, что возможное удовлетворение иска Черного грозит Дерипаске новыми трудностями. На котировках акций может сказаться и ситуация с глиноземными предприятиями компании в Гвинее. Военное правительство этой страны уже предъявило претензии к «Русалу» на $860 млн;

— Отдельного и весьма серьезного расследования требует информация о том, что фонд Натана Ротшильда и хедж-фонд Paulson & Co могли участвовать в гонконгском IPO за счёт акционеров «Русала», то есть вкладывали чужие средства с целью имитации инвестиций и «разогрева» ценных бумаг эмитента. Если информация подтвердится, это будет означать серьезнейший удар по репутации «Русала», его ценным бумагам и IPO как таковому.

Таким образом, причин для беспокойства акционеров «банков-спасателей» более чем достаточно. Угроза для наших инвестиций более чем очевидна.

Требования о даче разъяснений по планируемым сделкам, связанным с компанией UC Rusal, будут направлены топ-менеджменту банков в ближайшее время.

Мы надеемся, что исполнительные органы крупнейших банков страны найдут в себе силы действовать исходя из экономических интересов своих акционеров, а не только господина Дерипаски.

Алексей Навальный

Источник: Slon.ru , 27.01.2010