Все статьи раздела

Финансы
04.08.2015

Тарико зальет долги водкой

Тарико зальет долги водкой
  • Рустам Тарико. Фото "Ъ"
Кризис "Русского стандарта" обвалит и производство алкоголя

В свое время банк Рустама Тарико здорово потратился на приобретение водочных активов, сегодня активы для предпринимателя - единственный способ спасти банк. "Русский стандарт" давно уже не генерирует ничего, коме убытков, на его капиталах сказывается (по сведениям Fitch, которые сам Тарико назвал фальсифицированными) не только рост просрочки, удорожание фондирования и замедление кредитования, но и непрофильные корпоративные кредиты, размер которых достигает 10 млрд рублей после вычета резервов, из которых 3,6 млрд рублей предоставлено связанным сторонам. В поисках путей спасения своей империи, владелец банка прибегал к откровенным авантюрам, вроде покупки сомнительных активов одиозного Мотылева (в последний момент сделка была запрещена Центробанком). Водка - последнее, что осталось в резерве у предпринимателя. Хотя падающий "Русский стандарт" может потянуть за собой на дно и одноименный алкогольный бизнес.

 

Как сообщают "Ведомости", ЗАО «Русский стандарт» планирует оказать своей дочерней структуре - банку «Русский стандарт» безвозмездную помощь на 9,35 млрд руб. в виде денежных средств. Акционерам предложно одобрить эту сделку на внеочередном собрании 14 сентября. В тот же день банк сообщил, что 31 июля получил право распоряжаться 23% компании «Русский стандарт водка» (производитель водки «Русский стандарт» и владелец одноименного бренда), акционерам также предложено одобрить приобретение этой доли у Roust Trading Ltd, объединяющей алкогольные активы Тарико.

Представители банка, Roust Trading и сам Тарико от комментариев отказались.

Во II квартале «Русский стандарт» получил долю в алкогольной компании, оцененную в 3,8 млрд руб., писало рейтинговое агентство Fitch, размер доли и название компании агентство не раскрывало. Единственный актив Тарико в этой отрасли – производитель и дистрибутор алкоголя Roust Corporation. Сделка помогла отчасти компенсировать убыток за январь – май в размере 9,5 млрд руб., указывало Fitch.

 

«Банк был докапитализирован путем внесения акций в его капитал», – говорит аналитик Moody’s (рейтингует банк «Русский стандарт») Александр Проклов. Докапитализация в денежной форме представляет собой поступление средств в доходы банка, за счет которых увеличивается капитал банка, поясняет он.

В раскрытии указаны две сделки, которые могут быть частью чего-то большего, допускает аналитик «ВТБ капитала» Михаил Никитин. Это может быть докапитализация банка частично путем имущественного взноса, частично путем внесения живых денег, размышляет он. «Может быть и другой вариант: например, акционер передает денежные средства, но тогда не совсем понятно, зачем в это же время выкупать долю в родственной компании», – говорит Никитин.

По внешним признакам можно предположить, что эти сделки связаны, говорит вице-президент ФБК Алексей Терехов. Если бы была известна сумма, за которую приобретались эти 23%, об этом можно было бы говорить увереннее, продолжает он. Если акции выкупаются на ту же сумму, на которую акционеры поддержали банк, то смысл в сделке теряется: такие вложения в бумаги ООО полностью вычитаются из капитала, поэтому логично предположить, что суммы разнятся. Для банка это плюс – он получает капитал, заключает Терехов.

О необходимости докапитализировать «Русский стандарт» аналитики рейтинговых агентств говорили давно. В 2014 г. капитал «Русского стандарта» сократился вдвое – с 33 млрд до 16 млрд руб. По итогам первого полугодия убыток банка составил 5,5 млрд руб., норматив достаточности капитала первого уровня на 1 июня у банка был близок к минимуму – 6,3% (порог – 6%). Банк будет убыточен и во втором полугодии, прогнозирует Fitch.

«Русский стандарт» может получить до 5 млрд руб. по программе докапитализации банков за счет ОФЗ. По условиям программы на каждый выделенный государством рубль акционер должен довнести 50 коп. в капитал.

В начале июля Fitch снизило «Русскому стандарту» рейтинг с B до B- с «негативным» прогнозом. Из-за ухудшения экономических условий способность банка продолжать операции без поддержки крайне невысока, отмечало агентство.

 

У S&P есть вопросы к такой форме докапитализации банка, говорит аналитик Сергей Вороненко. Первый касается оценки доли в «Русском стандарте водка»: пока непонятно, оценили ли 23% компании в 9,35 млрд руб. или акции стоят меньше, а оставшиеся средства пойдут в капитал в денежной форме. Второй — влияния на норматив, который может оказаться под сильным давлением (рискует быть нарушен) после приобретения акций на 9,35 млрд руб. «Качество такого капитала будет довольно слабым», — заключает эксперт.

 

Стабильно убыточный

По данным РБК, «Русский стандарт» остро нуждается в базовом капитале, хотя пока все показатели финансового учреждения в норме. В 2014 году банк получил рекордный убыток в 15,9 млрд руб., говорится в его отчетности по МСФО, в результате капитал «Русского стандарта» сократился в два раза — с 33 млрд до 16 млрд руб. Убытки ударили по достаточности базового капитала: на начало года она составила 6,4%, а к 1 июня, несмотря на майскую докапитализацию, этот показатель уменьшился до 6,17% (при минимуме, установленном ЦБ на уровне 5%).

Увеличить капитал за счет прибыли банк не способен — в этом году он продолжает приносить убытки (5,6 млрд руб. за шесть месяцев 2015 года). «По оценкам S&P, убытки банка по МСФО за этот год могут составить около 15 млрд руб., и ему остро нужна будет докапитализация приблизительно на такую сумму», — говорит Вороненко. Такого же мнения придерживается аналитик UBS Ксения Мишалкина.

Аналитик Moody's Александр Проклов отмечает, что докапитализация на 9,35 млрд руб. может заметно снизить давление на капитал, компенсировав убытки от операционной деятельности банка, создания резервов и т.д. Докапитализация увеличит достаточность базового капитала до 7–8%, подсчитал аналитик Sberbank CIB Дмитрий Поляков. По его мнению, это вливание позволит покрыть убытки банка (по российским стандартам отчетности) на следующие несколько кварталов.


Просрочка растет


Как и у других банков, специализирующихся на розничном кредитовании, портфель «Русского стандарта» сокращается, а его качество ухудшается. Доля просроченной задолженности в розничном портфеле «Русского стандарта» на 1 июля 2015 года составила 27,7%, за месяц она снизилась на 3,5 п.п. за счет продажи плохих долгов более чем на 14 млрд руб. По оценкам «Атона», без учета продажи доля просрочки составила бы 34,5%.

При этом покрытие просроченной задолженности резервами снизилось до 79% — это гораздо меньше чем у других розничных банков (средний коэффициент покрытия в 2014 году составлял 106%) и исторических значений самого «Русского стандарта». Аналитик «Атона» Иван Качковский подсчитал, что для 100-процентного покрытия просроченной задолженности резервами на 1 июля «Русскому стандарту» пришлось бы досоздать резервы на 10,9 млрд руб., при этом коэффициенты достаточности базового и основного капитала банка снизились бы до 3,3–3,6%.

Помимо ухудшающегося портфеля давление на капитал банка Тарико оказывают непрофильные активы. «Мы считаем, что у банка, по сути, нет базового капитала — из-за прогнозируемых нами дальнейших убытков и значительного объема сомнительных активов на балансе, которые равны собственным средствам», — пишет в записке клиентам аналитик одной из инвесткомпаний, попросивший об анонимности. Среди активов, оказывающих давление на капитал, рейтинговое агентство Fitch в пресс-релизе от 17 июля называло непрофильные корпоративные кредиты на 10 млрд руб., из которых 3,6 млрд руб. выдано связанным сторонам, а также инвестиции в связанную алкогольную компанию в размере 3,8 млрд руб. По данным МСФО Roust за первый квартал 2015 года, алкогольный холдинг Тарико должен «Русскому стандарту» $52,2 млн — на кредиты связанным сторонам приходится почти треть обязательств холдинга.


Где взять капитал

Аналитики указывали на несколько источников базового капитала для «Русского стандарта»?. Если банк приблизится к «точке несостоятельности», то есть норматив базового капитала опустится до 2%, для восстановления кредитоспособности полностью или частично будут списаны субординированные евробонды банка на $550 млн. «Русскому стандарту» для реализации такого сценария пришлось бы понести убыток в размере около 15,5 млрд рублей c 1 апреля, подсчитал Качковский. «В отсутствие внешних вливаний восстановление капитальной позиции за счет списания нового субординированного долга мы считаем очень вероятным», — говорится в записке аналитика, попросившего об анонимности. — Такой сценарий, на наш взгляд, также устраивает регулятора, так не затрагиваются интересы вкладчиков и сокращается объем требуемой докапитализации».

«Капитализация «в натуральной форме» [за счет покупки акций водочной компании] не лучший вариант с точки зрения держателей бондов банка, — пишет Поляков из Sberbank CIB. — В идеале они хотели бы видеть вливание капитала без покупки неликвидных акций бизнес-актива без четкой стоимости». Тем не менее эта рекапитализация все же повысит базовый капитал и позволит банку соответствовать требованиям регулятора, что снизит вероятность снижения норматива базового капитала до 2% и следующего за этим списания субординированных еврооблигаций, отмечает аналитик.

Помочь с докапитализацией банку может правительство. «Русский стандарт» может быть докапитализирован через ОФЗ на 5 млрд рублей. В отчетности банка по РСБУ за первый квартал 2015 года «докапитализация российских банков правительством через АСВ» называется одним из основных «позитивных факторов, обеспечивающих возможность улучшить деятельность эмитента». Замминистра финансов Алексей Моисеев утверждает, что «Русскому стандарту» предложение пока сделано не было. По словам источника в правительстве, вопрос о том, сможет ли банк учесть полученные от государства деньги в капитале первого уровня, пока не решен.


Рост в убыток

 

Алкогольный бизнес Тарико за последние четыре года вырос более чем в десять раз. В декабре 2011 года владелец «Русского стандарта» купил за €100 млн 70% итальянского винного дома ?Gancia, который к моменту покупки показывал убытки и имел чистый долг в €45 млн. Еще $440 млн Тарико потратил на покупку находящегося на грани банкротства крупнейшего производителя спиртных напитков в Центральной и Восточной Европе Central European Distribution Corporation (CEDC), взяв на себя обязательства компании на $650 млн и получив для этого кредит в $100 млн от инвестиционного подразделения «Альфа-групп» А1.??

На скупку алкогольных активов были потрачены дивиденды, полученные акционером от банка в 2011–2012 годах. «Русский стандарт» выплатил ему 4,9 млрд руб. Это стало еще одной из причин низкого уровня базового капитала банка, указывало в марте агентство Moody’s. Кроме того, банк по инициативе своего владельца скупал облигации CEDC, которые были реструктуризированы при продаже компании Тарико. Объем бумаг CEDC на балансе «Русского стандарта» достигал 5 млрд руб., и на протяжении 2012–2013 годов банк постепенно списывал потери по этим инструментам. Только в первом полугодии 2013 года объем списаний по этим бумагам составил 1,6 млрд руб., из-за чего банк получил убыток в отчетном периоде.

Холдинг Roust, в который Тарико объединил свой алкогольный бизнес, вышел в итоге на второе место в мире по объемам производства водки. Но компания приносит убытки.

Продажи Roust в первом квартале 2015 года упали на 38,4%, до $107,5 млн, говорится в отчетности Roust по МСФО. Чистые продажи в России (основной для компании рынок) за этот же период сократились почти вдвое — с $109,4 млн до $51,1 млн. Roust объясняет падение негативными рыночными трендами, падением международных продаж и негативным эффектом от ослабления рубля. Доля Roust на российском рынке сократилась на 2 п.п., до 10,9%, из-за «постоянных переговоров» с ключевыми клиентами (national key accounts) о повышении цен, предоставлении скидок по контрактам и снижении складских запасов дистрибьюторов, продолжавшимися в течение всего первого квартала».

Несмотря на падение продаж, благодаря почти двукратному сокращению операционных расходов компании удалось заработать в первом? квартале операционную прибыль — $6,3 млн против $6,2 млн за аналогичный период прошлого года. Чистый убыток компании снизился до $37,5 млн против $48 млн за тот же период прошлого года. Но «живых» денег у алкогольной компании нет — за первый квартал этого года она показала отрицательный операционный денежный поток (минус $29,5 млн).